买卖差价_Bid-Ask Spread

什么是买卖差价？

买卖差价是指市场上资产的卖出价格超过买入价格的金额。买卖差价本质上是买方愿意支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差异。希望出售资产的个人将获得买入价格，而希望购买资产的个人将支付卖出价格。

关键要点

• 买卖差价是买方愿意为资产支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差异。
• 买卖差价是交易成本。价格接受者以卖出价格购买，以买入价格出售，而市场制造商则以买入价格购买，以卖出价格出售。
• 买入价代表对资产的需求，而卖出价代表资产的供给。
• 买卖差价是衡量市场流动性的实际标准。

理解买卖差价

证券的价格是市场对其价值的瞬时感知，具有唯一性。要理解为何存在“买入”和“卖出”价格，必须考虑市场交易中的两个主要参与者，即价格接受者（交易者）和市场制造商（对手方）。

市场制造商，许多可能由经纪公司雇佣，提供以特定价格（卖出价格）出售证券的报价，并也会以特定价格（买入价格）出价购买证券。当投资者发起一笔交易时，他们会根据希望购买证券（卖出价格）或出售证券（买入价格）的意愿接受这两个价格之一。

这两个价格之间的差异，即买卖差价，是交易的主要交易成本（除去佣金），市场制造商通过处理买入和卖出价格订单的自然流动来收取这一差价。这就是金融经纪公司所说的其收入来源于交易者“跨越差价”。

“买入”和“卖出”的深度可能对买卖差价产生显著影响。如果较少的参与者下限价单购买证券（从而生成较少的买入价格），或者较少的卖方下限价单出售，差价可能会显著扩大。因此，在下限价买单时，务必考虑买卖差价，以确保其能够成功执行。

买卖差价交易可以在大多数证券、外汇和商品中进行。交易者将买卖差价作为衡量市场流动性的指标。供应与需求之间的较大摩擦会导致更宽的差价。大多数交易者倾向于使用限价单而非市价单；这使他们能够选择自己的入场点，而不是接受当前的市场价格。买卖差价涉及成本，因为两笔交易同时进行。

买卖差价计算

买卖差价的计算是买方愿意为证券支付的最高价格和卖方愿意接受的最低价格之间的差异。从数学上看，买卖差价可以表示为：

虽然买卖差价的基本计算涉及相对简单的数学，复杂的计算在动态、波动的市场中可能是必要的。例如，在存在多层买入和卖出报价的市场中，您可能需要计算加权平均差价，以考虑不同价格水平上订单的分布。

您也可以依靠有效差价。有效差价考虑了市场订单的影响。该计算为市场订单的执行价格与买卖差价的中点之间的差异。这在高度流动的市场中可能更准确地反映交易的真实成本。

如果您不太关心实际的美元金额，但希望获得更具比较性的指标，还可以将买卖差价转换为百分比差价。例如，如果买卖差价为1美元，而一只股票的交易价格为50美元，您可能更关注2%（1美元/50美元）的百分比差价，而不是标称金额1美元。

买卖差价与流动性

不同资产的买卖差价大小主要取决于各自的流动性差异。买卖差价是衡量市场流动性的实际标准。某些市场的流动性高于其他市场，因此它们的差价应反映出更低的水平。交易发起者（价格接受者）需求流动性，而对手方（市场制造商）提供流动性。

例如，货币被视为世界上流动性最强的资产，货币市场的买卖差价通常是最小的（千分之一）；换句话说，差价可以用几分钱来测量。另一方面，流动性较差的资产，如小型股票，其买卖差价可能等同于资产最低卖出价的1%至2%。

买卖差价也可以反映市场制造商在进行交易时所认为的风险。例如，期权或期货合约的买卖差价可能占其价格的更大比例，而外汇或股权交易的差价则相对较小。差价的宽度不仅可能基于流动性，还可能基于价格变化的速度。

注意： 当买卖差价波动或较大时，进行市价单交易可能是风险较高的。如果您处于这种情况，建议使用限价单来设定您希望交易的确切价格，而不是依赖市场报价。

买卖差价示例

如果一只股票的买入价为19美元，而同一只股票的卖出价为20美元，则该股票的买卖差价为1美元。买卖差价也可以用百分比形式表示；通常以最低卖出价或卖出价的百分比计算。

对于上述示例中的股票，买卖差价的百分比将计算为1美元除以20美元（买卖差价除以最低卖出价），得出5%的买卖差价（1美元 / 20美元 x 100）。如果潜在买家愿意以更高的价格购买股票，或者潜在卖家愿意以更低的价格出售股票，该差价将缩小。

影响买卖差价的因素

影响买卖差价的原因有很多。以下列出的一些因素可能不是全部，但可提供买卖差价存在的原因以及其变化的概述。

• 市场流动性：流动性指的是资产在市场中被买卖的便利程度，且不会显著影响其价格。一般而言，流动性较高的资产往往具有较窄的买卖差价，因为愿意在或接近当前市场价格进行交易的买卖双方较多。
• 波动性：更高的波动性通常会导致更宽的买卖差价，因为这增加了市场的不确定性。这可能导致差价扩大，以降低因价格波动而可能遭受的损失。
• 交易量：这与流动性密切相关。更高的交易量通常会导致更窄的差价，因为交易活动的增加提升了市场效率，减少了交易成本的影响。部分更高的交易量可能归因于流动性，尽管它也可能表明相对流动性较低的股票在较短时间内频繁交易。
• 资产类别：不同的资产类别可能具有不同的流动性和波动性，从而影响其差价。例如，大型知名公司的股票通常拥有比小型不常交易的股票更窄的差价。正如您所预期，这些大型股票通常具有更高的流动性，并且交易量也较高。
• 时间：买卖差价在交易日中可能会有所不同。在交易较慢的时段，差价可能会扩大；而在交易活跃的时段，差价则可能缩小。这也与外部事件的时机有关，比如美联储会议的时间，可能会影响交易量。

买卖差价与市场制造商

我们将在本文的最后讨论市场制造商。市场制造商在买卖差价形成中确实发挥了一定作用。它们能够产生这种影响的原因在于：

• 提供流动性：市场制造商不断地为证券报价，提供买入和卖出价格，确保交易者能够进行买卖。市场制造商促进了平稳和高效的交易，从而降低了买卖差价。
• 压缩差价：市场制造商通过提供最佳的买入和卖出价格来竞争交易流，这种竞争通常会导致更紧凑的差价，因为市场制造商努力吸引交易。
• 管理风险：市场制造商承担库存持有的风险。它们通过在买入价格购买证券并以卖出价格出售证券来从买卖差价中获利。为了管理风险敞口，市场制造商根据市场状况、波动性和库存水平调整其买入和卖出价格。
• 适应市场状况：市场制造商持续监控市场状况并相应调整报价。在高波动性或低流动性的时期，市场制造商可能会扩大差价，以补偿增加的风险。
• 提高市场效率：市场制造商通过降低买卖双方之间的价格差异来提高市场效率。通过提供有竞争力的买入和卖出价格，市场制造商帮助确保证券的交易价格接近其公平市场价值。
• 支持交易流：市场制造商通过执行市场的买卖交易，支持交易流。这有助于维持有序的交易，防止买卖双方之间出现巨大不平衡，从而减少市场波动性。

买卖差价如何运作？

在金融市场中，买卖差价是证券或其他资产的询价与出价之间的差异。买卖差价是买方提供的最高价格（买入价）与卖方接受的最低价格（卖出价）之间的差异。通常，买卖差价较小的资产将具有较高的需求。相反，买卖差价较大的资产可能需求量低，从而对其价格产生更大的差异。

什么导致买卖差价较高？

买卖差价，也称为“差价”，可能由于多种因素而较高。首先，流动性起着主要作用。当某一证券的市场流动性较大时，差价通常较窄。像谷歌、苹果和微软等被广泛交易的股票，其买卖差价会更小。

反之，对于在特定日子不知名或不受欢迎的证券，买卖差价可能较高。这些可能包括小盘股，通常其交易量较低，且投资者的需求水平低。

股票中的买卖差价示例

考虑以下示例，其中交易者希望以50美元的价格购买100股苹果股票。交易者看到市场上有100股以50.05美元的价格出售。在这里，差价为50.00美元 - 50.05美元，或0.05美元。虽然这个差价可能看起来很小或不重要，但在大宗交易中，它可能产生显著的差异，这就是为什么比较窄的差价通常更理想。在这种情况下，买卖差价的总值将等于100股 x 0.05美元，即5美元。

总结

买卖差价作为流动性的有效衡量标准，因为流动性较强的证券往往具有较小的差价，而流动性较差的证券则具有较大的差价。投资者应留意他们希望买入或卖出的证券的差价，以了解其交易频率并决定在交易时使用哪种类型的订单。

更正 - 2022年12月4日：本文的问答部分已根据之前版本中的错误定义进行了编辑。

参考文献

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